受访者刘英系中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任、研究员。本文刊于2022年6月28日俄罗斯卫星通讯社。

评论：随着抗疫限制性措施的放松，中国经济在 6 月有所改善，包括中小型企业在内的生产活动稳步复苏。然而这一势头并未影响到依然疲软的国内消费。专家们在接受俄罗斯卫星采访时指出：经济正处于拐点，下半年会弥补上半年的全部亏损。

彭博分析师给出了他们的中国经济发展指数。其中包括8个指标：股市状况、一线城市房地产销售、螺纹钢库存、铜价、对韩国出口、生产者通胀、中小企业信心、汽车销售。从这些指标看，中国经济已经克服了负面趋势，进入了中间状态，接下来应该是恢复性增长。例如，500家中小企业的商业活动稳步增长。汽车市场正在复苏。 6 月份汽车销量已超过 2021 年同期。中国沪深300股市指数6月涨幅超过10%。然而问题领域仍然存在。与制造业相比，消费和服务业增长态势要逊色得多。房地产市场也未完全恢复。钢筋库存数据间接证明了这一点：6月份库存增加，表明对建筑材料的需求疲软。

中国经济的困境出现于2021年最后一个季度。 12 月中国GDP 仅增长 4%，但在 2022 年第一季度类似趋势依然存在，也仅增长了4.8%，第二季度更加艰难：由于 COVID-19 疫情再次加剧，包括上海在内的中国一些一线城市不得不实行严格的抗疫措施。这必然导致几乎所有经济指标都出现下滑。而2022 年的增长目标设定为 5.5%。由于第二季度遭遇“失败”，实现这些目标将异常困难。全球大部分投行将中国经济增长预期下调至4%。不过，中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英研究员则认为不能仓促下结论。在刘英专家看来，中国经济目前正处于转折点：下半年将呈现更加活跃的增长态势。

刘英专家说：“目前来看，下半年疫情整体可控，常态化的疫情防控措施已经在全国推广。我们在此基础上会加快复工复产步伐，避免疫情对生产生活造成抑制。就外部因素而言，美联储的加息对我国的影响同样可控。中国不仅不会跟随美国加息，可能还正在放松货币政策。另外，虽然地缘政治冲突带来负面影响，比如能源粮食价格的升高，但是对我国的影响依然总体可控，包括通胀问题也是如此。我认为中国经济今年将是前低后高的走势，下半年经济处于拉升状态。我们可以看到，伴随中央政治局的定调，国务院推出6大类33项经济刺激措施，经济刺激约十万亿规模，各省已颁布数十甚至百余项促增长措施，稳健的货币政策配合积极财政政将带来叠加效应和乘数效应，“十四五”规划带来重大项目的落地，以及新老基建和房地产放松限购等举措，都会对投资消费发挥推动作用。包括宏观政策和微观政策的结合，结构性政策和地方促消费政策的相辅相成。”

正如刘英专家指出的那样，有许多外部因素会造成不确定性。首先是欧洲局势紧张，加剧了能源价格的波动。其次是美联储的激进收紧政策的负面溢出。美国在努力解决国内经济问题，包括打破了四十年前记录的急剧通货膨胀问题。 6月美联储一次性加息0.75个百分点，为1994年以来的最大幅度和频度。这些措施导致全球资金流动发生变化。例如，引发 1997 年亚洲危机的最重要因素之一是美国收紧货币政策，从而导致资本从新兴市场流出。

刘英专家指出，现在美联储加息导致各国跟进加息从而抬升利率水平进而抑制消费。

刘英专家接着说：“全球经济复苏放缓，美联储大幅加息也导致其他国家在跟进。而加息的状态一定程度上会抑制经济增长和消费；国际通胀水平高企带来能源等价格走升，也会负面溢出抑制消费。与四月和五月消费低迷相比，我认为当前消费已经出现了拐点，不再是下行趋势。主要原因是近日国务院常务会议进一步部署稳经济一揽子措施，确定了6方面33项措施，从财政、投资、消费等多方面进行大力度调节。另外，地方政府也积极推出相应经济政策，包括针对消费这一项，比如杭州等城市发放了上亿乃至数亿元的消费券，上海、深圳发放纯电汽车的购车补贴等，全国各地促销费和投资也都铆足了劲，促消费投资的政策力度很大。在这一背景下，消费在6月的表现并不是疲软，而是蓬勃而起，呈现上升态势。特别是上海已经全面有序复工复产，北京疫情也得到有效控制。随着精准防疫的逐步完善，抑制消费的因素基本被消除，产业链和供应链的稳定也能得到保障。相信下半年中国消费和投资有较大幅度的抬升。”

消费对不确定性更加敏感，需要更长的时间才能恢复。根据麦肯锡公司的一项研究结果，即使在 2020 年中国出现第一波 COVID-19 疫情之后，仍有 20% 到 30% 的中国人支持改变消费者行为。由于消费市场的主要驱动力是年轻人，鉴于5月份24岁以下人群的失业率为18.4%，消费增长前景仍不明朗。然而，中国政府清楚问题的严重性，并正在采取措施加以解决。中央财政向用人单位补贴617.6亿元。中小企业将获得保险费和其他税收优惠。中国国有企业已做出社会责任承诺，增加聘用青年专家。

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