作者刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员，本文刊于《中国金融》2017年第21期。

　　企业对外投资要紧抓“一带一路”的重大机遇，在推动共建“一带一路”的过程中，实现对外投资的价值和社会效益的最大化

　　近五年，中国对外投资实现了跨越式发展，实现了由利用外资大国向对外投资大国的转变。但进入2017年以来，中国对外投资快速下降，上半年对外投资不足500亿美元，同比下降45.8%。这固然有上年基数高以及国内强化调控、国际局势不稳等原因，但短期下滑并不代表对外投资进入下行通道，尤其随着“一带一路”建设推进，对外投资将迎来新机遇。

　　 对外投资下降的原因

　　对外投资下降的一个隐性原因是投资保护。1980～2007年，全球跨国直接投资年均增长14.7%。之后受国际金融危机重创，2007～2015年，跨国直接投资转为年均下降4.5%。从2017年世界投资报告来看，2016年以美国为首的发达国家对外投资份额在增加，而发展中国家整体对外投资份额在缩小。国际金融危机之后，全球投资保护主义日趋严重，有的发达经济体通过国际国内法对重点产业采取限制性投资保护措施，利用金融危机加强金融监管的有利时机，也推出了竞争政策、经济效益、国家安全等举措来限制跨国并购，由此导致的并购失败占并购总量的近30%。UNCTAD和OECD共同发布的《二十国集团投资政策报告》表明，截至2009年，限制性措施占所有投资政策的比重从2%增至30%，投资自由化和投资促进措施则从98%锐减至70%。这也导致了全球投资贸易碎片化问题日趋严重，现有双边FTA多达3304个，2016年底仍有150个经济体在围绕57个新国际投资协定进行谈判。

　　短期对外投资下降的另一原因则是调控措施发挥了作用。2016年底以来，按照中央要求，商务部等部门在推动对外投资便利化的同时，加强了对外投资的真实性、合规性审查，加强对境外投资真实性审核等资金出境的监管，其中重点关注非主营项目大额并购投资等并购交易。这有效遏制了非理性对外投资，优化了对外投资结构，其中涉及房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域的对外投资大幅下降。这些调控措施是让对外投资更加稳健，并防控投资风险，防止对外投资出现资产亏损、并购整合失利及盈利可持续性等问题。尤其在美联储持续加息、人民币贬值预期有所增加、国际经济形势扑朔迷离的当前，有必要预警对外投资风险，防范跨境资本流动风险，对战略支撑不够、尽调不充分、风险识别不足的企业对外非理性投资进行督导。

　　 从国际比较看我国对外投资潜力大

　　从国际经验及投资理论来看，中国人均GDP突破8000美元之后，对外投资的步伐将继续加快，尤其是对外投资能充分利用国内国外两个市场、两种资源，有助于加速中国经济转型升级，推动供给侧结构性改革，这对于缓解经济下行压力也有重要意义。因此，近年来我国加快推进落实简政放权及“放”“管”“服”等举措，国务院相关部门在简化审批手续、财税金融支持及公共服务支持等领域出台了一系列促进对外投资的政策，加快落实促进对外投资的改革。

　　“一带一路”加速了中国对外投资的步伐。2013年“一带一路”倡议提出以来，中国对外投资将在相当长的时间保持两位数增速。2015年，中国对东亚、东南亚、中亚等地区的投资同比增长150%。截至2015年底，中国境外投资企业3.1万家，分布于全球188个国家和地区，年末境外企业资产总额4.37万亿美元，累计派出劳务802万人。跨国并购、境外经贸合作区和基础设施合作建设运营一体化成为对外投资的主要方式。

　　从国际比较来看，我国对外投资潜力充足。从对外投资与对内投资存量之比来看，中国远低于美国、日本等发达国家，也低于俄罗斯、印度、巴西等金砖国家。从对外投资存量与GDP之比看，世界平均水平在33%，发展中国家平均水平在17%，而中国还不足7%。由此来看，我国对外投资的空间和前景依然广阔，对外投资增长则是新常态。

　　 “一带一路”推进全球化，加速对外投资步伐

　　随着“一带一路”建设加速，政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通等领域取得更多成果，推动了全球投资，有助于遏制保护主义、提升双多边的投资协定，深入推进全球化进程，也有助于解决世界面临的逆全球化、保护主义、自顾倾向等风险挑战，与此同时，“一带一路”也顺应和抓住了新工业革命、新全球价值链、全球治理平台等重大发展机遇。

　　随着新工业革命带动的国际产业体系和全球价值链重构，美国、日本等发达国家提出所谓“再工业化”，试图拉动高端制造业投资回流。特朗普上台伊始就宣布退出TPP，并要重启NAFTA谈判，提出买美国货雇美国人的美国第一宗旨，美国等主要经济体奉行的单边主义也一直在严重影响多边国际投资规则的建立和国际投资发展。

　　而“一带一路”的出现为全球经济增长带来了新的引擎。通过推动开放、包容、平等、创新发展，“一带一路”正在扩大国际投资，让更多国家加入到国际产业体系、国际分工体系中，特别是让发展中国家参与到重构全球新价值链和产业链的过程中。

　　目前全球有100多个国家和国际组织参与共建“一带一路”。这吸引大量行业领域的投资到沿线国家和地区。以汽车业为例，2016年中国整车和零部件企业绿地投资达51笔，同比增长42%。全年有13家车企首次宣布海外绿地投资项目。除投资建设生产基地外，研发中心和营销渠道建设成为投资上升最快的项目，正在从本土组装向更深层次的技术合作和技术转移等价值链和产业链高端迈进。

　　总之，“一带一路”通过构建开放型经济体，促进贸易投资便利化和自由化，全方位推进全球贸易与投资。通过推进包括六大经济走廊在内的区域及全球经济一体化，“一带一路”将推动多边主义，促进投资和贸易便利化，构筑新的全球产业链和价值链。

　　 进一步加大对外投资的支持力度

　　进一步完善财税支持政策，加大对外投资的财税支持力度。加快与有关国家商签避免双重征税协定，实现重点国家全覆盖。支持国际产能和装备制造合作，支持企业参与大型成套设备出口、工程承包和大型投资项目。同时应充分发挥金融对于对外投资的支持力度。

　　首先，加强金融的互联互通建设，扩大融资资金来源，增加股权资金来源。支持通过资本市场募集资金用于对外投资建设。充分发挥人民币海外基金、丝路基金、中非基金、中国—东盟基金、中国—中东欧基金、中投海外直接投资公司等的作用，以股权投资、债务融资等方式加强对外投资。鼓励私募股权基金对外投资，发挥其支持企业对外投资开展绿地投资、并购投资等的作用。其次，对外投资倡导使用人民币。美联储持续加息缩表持续到2020年，增加各国汇率的波动性，而人民币加入SDR成为SDR中仅次于美元和欧元的第三大权重货币，在对外投资合作中，无论是境外投资、对外承包工程，还是大型成套设备出口、大宗商品贸易及境外经贸合作区等建设，都要更多支持使用人民币计价结算，以减少汇兑损失，防范汇率风险，进而降低对外投资的货币错配风险，为企业对外投资发展，为世界经济降低风险积蓄力量。最后，拓展对外投资的投融资方式。在发挥传统工程承包优势的同时，充分发挥我国的资金技术优势，开展“工程承包+融资+运营”等，联合采用PPP方式，并形成合力共同开发第三方市场。

　　 “一带一路”对外投资重点及风险防范

　　企业对外投资要紧抓“一带一路”的重大机遇，尤其是在基础设施、能源资源合作、国际产能合作等建设领域，将自身发展战略与国家重大发展战略紧密结合，在推动共建“一带一路”的过程中，实现对外投资的价值和社会效益的最大化。

　　在美联储收紧货币政策及全球货币政策分化的背景下，中国企业既要抓住“一带一路”建设带来的对外投资重大历史机遇，又要严控投资风险。从全球看不只要严控风险，更要深入挖掘风险本质，从根本上促进发展来解决风险本源问题。继承并发扬“一带一路”的“和平合作、开放包容、互学互鉴、互利共赢”的丝路精神，通过实现工业化、城市化、信息化和现代化，解决发展中国家最根本的发展问题，从根本上解除风险的来源。

　　要加强对外投资合作的能力建设。精心组织、切实做好所在国政治、经济、法律分析评估，加强项目可行性研究，建立效益风险评估机制，注重经济可持续性，完善内部投资决策程序，防范和化解项目执行风险。在用工及采购等方面提高本地化水平，促进共同发展。

　　创新对外投资的商业运作模式。积极参与境外产业集聚区、经贸合作区、工业园区、经济特区等建设，营造基础设施相对完善、法律政策配套具有良好集聚和辐射效应的投资环境，企业实现抱团出海，产业集群对外投资，加强跨境电商的互联互通，开辟新的商业渠道。构建全产业链战略联盟，形成综合竞争优势。企业在对外投资中要严格防控风险，加强合规经营，严格遵守所在国法律，注意环境保护和承担社会责任，入乡随俗，还要注意保障员工合法权益，做好知识产权保护。通过对外投资将“一带一路”建设成为和平之路、繁荣之路、创新之路、开放之路、文明之路。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）