编者按：近日，中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英在《金融博览》杂志2024年第7期发表封面文章指出，为了更好地做深做实“五篇大文章”，我们需要首先处理好五大关系，即政府与市场的关系、直接融资与间接融资的关系、金融发展与金融安全的关系、宏观政策与微观政策的关系、“五篇大文章”之间的关系。现将全文发布如下：

又到一年毕业季，一首《篇章》唱出了莘莘学子的心声，“以梦为马，不负韶华”。今天，金融业也正在唱响一首属于自己的《篇章》歌曲——做深做实“五篇大文章”。

笔者认为，做深做实“五篇大文章”，虽然会面临各种挑战，但更多的是难得的发展机遇。因此，为了更好地做深做实“五篇大文章”，我们需要首先处理好五大关系，即政府与市场的关系、直接融资与间接融资的关系、金融发展与金融安全的关系、宏观政策与微观政策的关系、“五篇大文章”之间的关系。

处理好政府与市场的关系

当下，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，既蕴藏着巨大的发展机遇，也面临着不少挑战。

做好“五篇大文章”，首先需要处理好政府与市场的关系。具体来看，既要充分发挥市场在资源配置当中的决定性作用，也要更好发挥政府作用，发挥政府有力支持实体经济发展的作用，把有效市场与有为政府两者紧密地结合在一起；既不能因“五篇大文章”做起来有难度就甩手给市场，也不能因为“五篇大文章”需要大量政策支持，就不要市场发挥作用，政府断然大包大揽。

比如，对金融机构来说，不能因为普惠金融、绿色金融等“大文章”的投入大、成本高、来钱慢、有风险，就想着躺平，不愿意支持。其实，对所有类别的金融机构来说，无论是银行、证券、保险，还是大中小金融机构都要根据自身优势，发挥自己所长，发挥协同效能，想方设法去做好“五篇大文章”。

又如，在政府引导方面，目前人民银行已经设立了信贷市场司，因此，需要信贷市场司与货币政策司等部门协调配合来加大对“五篇大文章”的支持力度。对比来看，在发挥市场作用方面，需要坚持市场主导、惠企利民，同时尊重经济社会发展规律，发挥市场在资源配置中的决定性作用。

特别地，加快建设金融强国要坚持人民性和政治性，需要引导银行保险等金融机构树立正确社会价值导向，强化支持实体经济的本源，防控资金在金融系统内循环。要坚持行业自律，坚持做好防火墙，防控好金融风险，特别是强化金融消费者保护意识，加快构建商业可持续的经营模式，履行社会责任，增强内生动力。

再如，做好“五篇大文章”，还需要坚持问题导向，分类施策。一方面，打通束缚新质生产力和“五篇大文章”发展的堵点卡点，创造良好的制度环境；另一方面，引导银行保险等金融机构结合自身定位和优势，有针对性地优化“五篇大文章”发展战略，鼓励因地制宜、先行先试，发挥示范效应。

以做好普惠金融“大文章”来说。根据联合国的定义，普惠金融是指立足机会平等要求和商业可持续原则，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务。同时，来自联合国的统计数据显示，全球有20亿用户没有银行账户。

在我国，既有量大面广的中小企业，也有大量需要金融支持的个人，还有大量的农业农村农民，均需要及时、成本可及、可持续的普惠金融支持。满足上述普惠金融需求，不仅要靠政府的支持，更需要商业可持续的市场资源的配置，这也是当前各大金融机构做好普惠金融“大文章”的意义所在。

总的来说，加快建设金融强国，写不好普惠金融这篇“大文章”，就相当于在空谈，而要办好普惠金融、养老金融、科技金融、数字金融、绿色金融，就需要走出一条中国特色金融发展之路，需要政府与市场“两手抓”“两手硬”。

处理好直接融资与间接融资的关系

做好“五篇大文章”，还需要处理好直接融资和间接融资的关系。

实际上，要做好“五篇大文章”，就必须提高我国直接融资的比重，要深化金融供给侧结构性改革，加大对包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融的支持力度。不仅如此，促进金融业高质量发展，加大对实体经济支持力度，也需要提升直接融资的占比。

相比欧美等发达国家，我国直接融资占比不高。如图1所示，2022年美国直接融资占比约为80%，而我国只有约30%，两者之间的差距较大。

图1 2022年美国、中国直接融资与间接融资占比情况

▲数据来源：美联储、Wind

以科技金融为例，要强化科技金融对加快发展新质生产力的支持力度，就需要加快金融供给侧结构性改革，加强多层次资本市场的发展，同时要研发专属金融产品，强化资本市场对科技创新的支持力度，加大金融对科技创新引领产业创新的支持力度，为科技企业提供全链条、全生命周期的金融服务。

协调好宏观政策与微观政策的关系

做好“五篇大文章”，需要协调好宏观政策与微观政策、产业政策与结构政策，区域政策与社会政策，需要强化六大政策的协调力度，使货币政策、财政政策、产业政策、结构政策、科技政策、社会政策互为支持，坚持系统观念，合力推进。2022年至2024年，我国相关部门出台了一系列支持做好“五篇大文章”的政策文件（表1）。

除此之外，还要加强监管的宏微观政策协调联动，形成合力，充分调动市场经济主体的积极性、主动性和创造性，使各类金融手段相互补充、金融机构各司其职、“五篇大文章”融合发展。

其实，做好“五篇大文章”还需要贯彻新发展理念，实现国内国外、金融科技产业良性循环。

值得注意的是，当前中国已步入新发展阶段，正在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。由此，需要解放和发展新质生产力，加强经济体制改革、科技体制改革、财税体制改革，深化金融供给侧结构性改革，为解放和发展新质生产力而释放改革红利。

另外，要推动实施金融高质量发展，加快金融强国建设，走出一条中国特色金融发展之路，畅通科技、产业、金融三大循环。

表1 2022-2024年支持“五篇大文章”的主要文件

▲资料来源：中国政府网、中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会、国家外汇管理局

处理好“五篇大文章”之间的关系

做深做实“五篇大文章”，需要处理好“五篇大文章”之间的关系，以加快发展新质生产力为根本目标，以促进经济社会高质量发展为根本动力，以实现中国式现代化为首要任务。同时，要坚持以人民为中心的发展理念，坚定支持实体经济发展，防控好风险，使“五篇大文章”相互支持，互为犄角，共同发展。

●科技金融方面

科技金融是直接为促进加快新质生产力而提供的金融支持。高科技、高效能、高质量是新质生产力的基本特征，发展新质生产力要以创新起主导作用，以科技创新引领产业创新，推动技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业结构深度转型升级。

更进一步来说，为提升科技金融质效，必须聚焦卡点堵点，助力以科技创新引领现代化产业创新，促进新质生产力发展。2023年7月，习近平总书记在四川省考察时也指出：“以科技创新开辟发展新领域新赛道、塑造发展新动能新优势，是大势所趋，也是高质量发展的迫切要求，必须依靠创新特别是科技创新实现动力变革和动能转换。”

因此，发展科技金融，既是加快实现高水平科技自立自强、保障国家安全的现实需要，也是金融行业服务实体经济和支持强国战略的重大责任。

●绿色金融方面

当前，我国绿色金融体系基本建立，已形成包括绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色基金、碳金融等在内的绿色金融体系。而要做好“五篇大文章”，需要丰富绿色金融产品和服务，发展碳排放权、排污权等环境权益抵质押融资，探索绿色保险费率调节机制，推动绿色保险业发展。同时，还要以绿色金融促进经济社会高质量发展，实现绿色全面转型。

●普惠金融方面

普惠金融要坚持人民性和政治性，金融机构不是锦上添花而是雪中送炭，做好“五篇大文章”不能戴有色眼镜，要平等对待所有企业。要围绕农业农民农村开发新产品，服务乡村全面振兴和支持“三农”。同时，发挥保险对经济的保驾护航作用，为普惠金融重点领域提供全面保险保障。要扩大完全成本保险和种植收入保险政策实施范围，因地制宜发展地方优势特色农产品保险，发展农业巨灾保险，强化科技保险支持。

●养老金融方面

“老吾老以及人之老”，养老金融不仅是从时空调控个人的整个生命周期的资金使用，而且是针对全社会全体人民的跨时空资金配置。要做好“养老金融”这篇大文章，就需要对养老金融进行适老化改造，坚持以人为本，不以盈利为唯一目标。同时，养老金融还要健全体系，适应老龄化社会发展要求。

另外，还要发展第三支柱养老保险，加大对健康产业、养老产业、银发经济的金融支持。在风险有效隔离的基础上，支持保险机构以适当方式参与养老服务体系建设。

●数字金融方面

做好“五篇大文章”，需要充分发挥数字金融的支持作用。在数字时代，“五篇大文章”的基础都是在支持数字经济基础上发展而来，因此，要突出加强数字金融发展。

具体来看，数字金融不仅包括数字金融机构、金融产品的数字化，还包括金融机构对于数字经济及产业数字化和数字产业化的支持。无论是普惠金融还是绿色金融，无论科技金融还是养老金融，都离不开数字金融的发展。

为此，不仅要强化提升金融机构的科技化、数字化、智能化水平，还要将数字金融作为其他“四篇大文章”的基础和前提，赋能“五篇大文章”。同时，以数字金融创新巩固和拓展数字经济优势，以数字金融强化数据安全、网络安全等风险防控，增强数字化监管能力和金融消费者保护能力。

处理好发展与安全的关系

做好“五篇大文章”，既需要坚持政治性、人民性，也要统筹好发展与安全的关系；既不能盲目发展而不顾风险，也不能为了防控风险而畏手畏脚。因此，要锻造一批专业能力强、技高人胆大的金融人才队伍。同时，在做好“五篇大文章”所出台的系列文件中，需要明确提出具体的目标任务，并坚持守正创新，风险可控。另外，还要特别强化科技引领，充分发挥创新对新质生产力的主导作用，在市场化、法治化轨道上推进金融创新。

值得注意的是，统筹处理好金融发展与金融安全之间的关系，还需要金融创新在监管机构的监管下，牢牢守住风险底线。

综合来看，做好“五篇大文章”，不仅要做到专业化、精细化、数字化，还要处理好政府与市场、直接融资与间接融资、发展与安全等关系，以新质生产力为引领，加强对高质量发展的支持，推动实现中国式现代化。

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