作者刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任，本文转自7月28日中新经纬。

当地时间7月26日，美联储宣布加息25个基点，将美国联邦基金利率抬升到5.25%-5.5%，创出2001年以来的新高。尽管美国6月份的CPI(消费价格指数)同比涨幅降到3%，显示通胀回落。6月美国核心CPI同比上涨4.8%，虽然一年多来第一次低于5%，但是仍处于高位运行状态，也依然离2%的通胀目标有相当距离。由此，美联储此次继续加息也成为市场的普遍预期，但本次加息确已接近加息的尾声。2022年3月以来，美联储已加息11次，从零利率抬升到5.25%以上的高位，这种暴力加息给其本国银行业带来的风险已经暴露。

美联储加息引发英格兰银行加息

图表 1英国企业破产数量快速攀升。数据来源：Trading Economics，作者制图

美国的暴力加息也对他国经济尤其是英国经济带来严重影响。尽管最新IMF(国际货币基金组织)《世界经济展望报告》乐观地将世界经济增长预期上调至3%，并上调了英国2023年经济增长0.4%的预期目标，但英国2023年经济增长仍然是七国集团中垫底的两个国家之一。经济的不景气，外加乌克兰危机中对俄罗斯的制裁带来反噬，让英国经济每况愈下。不仅如此，英国债务高企，除了政府债务超过GDP(国内生产总值)外，英国企业也陷入破产潮。通胀居高不下，叠加利率高企，让企业成本上升，利率走高及消费不振抑制企业投资。

2000年以来英国经济增长速度变化情况。数据来源：英国统计局、WIND，作者制图

伴随美联储加息负面溢出效应的加剧，为了防止美元回流、汇率贬值及金融市场动荡，英格兰银行跟进加息。而美联储在6月份暂停加息后，7月份恢复加息或将带来全球的新一轮加息潮，负面溢出影响可能再度引发各国汇市、股市、房市的问题爆发。

英国基准利率变化情况。数据来源：英格兰银行、WIND，作者制图

高通胀带来激进加息令英国企业经营环境恶化。2023年上半年，英国已经出现了约1.3万家企业的破产倒闭案，破产速度甚至高于2022年全年2.2万家的破产进度，高通胀带来的成本高企成为企业利润锐减的主因之一。高涨的原材料成本，加上走高的劳动力成本，让英国企业苦不堪言，而高企的通胀加上不断抬升的利率水平进一步推升英国企业的各项成本，撑不住的企业就只能破产倒闭。从2022年7月到2023年3月，英国通胀水平都在10%附近徘徊，英国也创出了四十多年来的高通胀水平。高通胀带来的激进加息进一步抑制了投资和消费，推升了企业的融资成本，而英格兰银行连续多次50个基点的快步加息，让企业不断收缩战线，通胀高企加上利率水平的走高抑制消费反过来令企业经营更加困难。

2000-2022年英国政府债务率发展变化情况。数据来源：欧盟统计局、WIND，作者制图

英国经济或进入死亡螺旋

此外，英国实际上已经出现了工资与通胀螺旋式上升的走势。据英国财政研究所调查，即使剔除通胀因素，从2020年2月疫情暴发以来至2023年5月份，伦敦居民的平均收入仍增长了5%，税前每月4400英镑，远高于全国2.7%的平均值。分行业看，伦敦平均收入涨幅最大的是能源、行政和服务业，实际收入增长接近10%，专业服务业收入上涨8.6%，金融业收入上涨7.6%。工资上涨叠加通胀高企，令企业难以为继。破产倒闭的企业中不乏百年老店Hunter等知名企业。如果说大企业都无力支撑，那么中小微企业就更加难以生存。据英国媒体报道，由于通胀高企带来的经营成本飙升，在2023年230万家微型企业中，可能会有63万家面临破产倒闭的风险，占比高达27.4%。接近30%的企业破产倒闭，带来的损失预计达120亿英镑。这带来的不仅是失业率高企，景气下降，英国经济或进入死亡螺旋。

1980-2023年6月英国通胀水平发展变化。数据来源：英国统计局、WIND，作者制图

英国企业的营商环境也加剧其破产潮。英国前首相特拉斯的经济政策，让企业雪上加霜，作为金融大国的英国却出现了养老金危机。伴随着国债利率大幅上涨，英国政府债务快速攀升，占国内生产总值的比重从2020年突破100%，2021年继续攀升突破107.7%。对于英国的债务高企和金融风险高企需要高度关注。

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