受访者刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任，本文转自10月29日大公报。

中国人民银行官网昨发布公告，宣布在公开市场操作中启用「买断式」逆回购工具。这也是今年以来继临时正逆回购、国债买卖后，人行再次推出新工具。人行称，从昨日起启用公开市场买断式逆回购操作工具，是为维护银行体系流动性合理充裕，进一步丰富央行货币政策工具箱。专家认为，人行通过买断式逆回购工具，释放更多的流动性，有助于金融机构之间的信贷行为，促进经济更稳健、更高质量、更快速的增长。

根据公告，公开市场买断式逆回购操作工具的操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购目标包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作结果将通过人民银行官网相关栏目对外披露。

梳理人行现有流动性投放工具，根据期限由短至长，主要包括7天期公开市场逆回购操作，1年期的中期借贷便利（MLF），以及投放长期流动性的国债买入和降准，1个月到1年的中短期流动性投放工具较为欠缺。

采用多重中标利率

据上海证券报报道，接近人行人士表示，买断式逆回购期限不超过1年，进一步丰富流动性管理工具。此次人行在现有工具基础上推出买断式逆回购，预计将覆盖3个月、6个月等期限，增强1年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。

据了解，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购目标包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。

「机构根据自身情况可以选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，机构的中标利率就是自己的投标利率。」接近人行人士表示，这既能减少机构在利率招标时的「搭便车」行为，更真实反映机构对资金的需求程度；也由于没有增加新的货币政策工具中标利率，而突显该工具仅作为流动性投放工具的定位。

丰富货币政策工具箱

Wind数据显示，11月、12月各有1.45万亿元（人民币，下周）MLF到期，占目前MLF余额的40%。迭加政府债券发行、年末现金投放等，届时银行体系流动性可能面临较大补缺压力。

此前，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛上表示，预计年底前视市场流动性情况择机进一步降准0.25至0.5厘。人行在此节点上推出买断式逆回购操作，有利于更好对冲四季度MLF集中到期，更有能力维护年末流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。

中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任刘英向大公报表示，当前，中国面临的重要任务是促进经济增长，并发挥跨周期和逆周期调节的作用。人行近期推出的买断式逆回购工具，则是其创新之举。这一工具不仅有助于释放长期流动性，促进经济的稳定增长，还丰富了人行的货币政策工具箱。

与全球央行做法更接轨

刘英认为，买断式逆回购释放的资金是长期的，银行买断这些资金后，可以长期使用。这有助于促进经济更稳健、更高质量、更快速的增长。人行通过买断式逆回购工具，释放更多的流动性，有助于金融机构之间的信贷行为。其次，接近年底，人行需要采取一系列手段应对MLF快到期的问题，此次新推出的工具，正是为了应对这一挑战，确保年底流动性的合理充裕。

法国巴黎银行大中华区外汇和利率策略师Ju Wang认为，买断式逆回购操作是发展得更好的工具，可与全球央行的做法更接轨，也让人民银行日后有更多债券可买，以控制长期债息。

渣打中国宏观策略部主管刘洁认为，新工具将会向同业市场注入更长期的流动性，同时有助将会增加的发债活动。

华侨银行策略师Frances Cheung表示，与逆回购操作比较，买断式逆回购操作可令人民银行在处理买入的债券时，有较大的灵活性。

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