作者刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部副主任，本文刊于11月11日人民日报海外网。

　　中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会日前发布公告，批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点（以下简称沪港通）。沪港通股票交易今年11月17日开启。沪港股市反响强烈，A+H概念股应声大涨，沪指报收近三年来的新高。沪港通的开启将加速中国金融改革进程，对全球资本市场产生重要而深远影响。 

　　沪港通开启两市互补

　　沪港通是指沪港股票市场交易互联互通，允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖符合资格的规定范围内对方交易所上市股票的机制，包括沪股通及港股通两部分。我国已有合格境外机构投资者（QFII）和人民币境外机构投资者（RQFII），截至7月底，QFII和RQFII持有A股市值3500亿元人民币，沪股通3000亿元额度接近目前QFII规模。沪港通最大的不同之处在于开启了境内中小投资者投资境外企业的通道。与此同时沪港通还有助消除两地价差，使两市股票定价更加地精准。

　　从投资者结构看，A股以个人投资者为主（占比超过85%），其中又以持仓市值在10万元以下的小散户为主；而H股则以机构投资者为主（占比超过60%），尤其是以海外机构投资者为主（英美两国交易量近半）。

　　从产业的角度看，沪港两市前者材料、能源、医药业市值占比较高，而后者则是金融及电信业市值占比较高。

　　沪港通开启时间表

　　2014年4月10日，中国证监会和香港证监会发布联合公告，批准上交所和港交所开展沪港股票市场交易互联互通机制试点，允许两地投资者通过交易所买卖H股和A股。沪港通总额5500亿元人民币，参与港股通个人投资者资金账户余额应不低于人民币50万元。

　　6月13日，中国证监会发布《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》，明确了沪港通许多原则制度。

　　9月26日，上交所发布《沪港通试点办法》《港股通投资者适当性管理指引》等规则，沪港通的操作方法也基本明确。

　　沪港通开启意义重大

　　首先，沪港通开启是中国资本市场发展的重要里程碑。直接为两市尤其是沪市引入大量机构投资者，可以促进内地投资者吸收海外成熟的投资经验，有助于抑制过分投机行为，形成价值投资的氛围。而对于港市则可以通过吸引大量的内地投资者，繁荣股票市场，同时也给内地投资者尤其是众多的散户投资者以直接投资港股的机会。香港证券交易所CEO李小加曾表示沪港通开通将有七八万亿美元流入A股市场，使得A股市场体量在未来5-10年获得巨大增长。

　　其次，沪港通开启有利于推动国内具备战略意义的产业快速发展，如“一带一路”、基础设施相关概念。国家主席习近平在APEC期间宣布中国将出资400亿美元成立丝路基金，这将直接拉动和利好丝路沿线国家基础设施建设及互联互通以及资源开发等。加上此前设立的金砖国家银行（NDB）和应急储备基金（CRA）以及正在筹建中的亚洲基础设施银行（AIIB），这些举措都将有利于相关公司估值。沪港两市的包括券商、高铁、港口、路桥、机场等与高成长潜力、高分红相关的上市公司，都将面临重新估值的机会。

　　再次，沪港通开启将推动中国金融改革的进程。通过沪港通国外投资者可以直接投资我国内地股市。中国投资者也可以投资在港交所上市的国外企业，这是我国金融体制改革的重要里程碑，显示中国的资本项目开放向前迈出了实质性的一大步，是我国更高层次的对外开放，中国金融改革的制度红利将惠及全球投资者。

　　最后，沪港通的开闸加速了人民币国际化的进程。沪市主要是面向大陆地区和少量外国投资者的资本市场，而香港市场则是一个全面开放的市场，香港投资者不只来自香港本地，而是来自全球，沪市对香港的开放，实际上相当于对全球市场的开放。而对于国内中小投资者来说，沪港通无疑是投资便利门槛较低的低成本的投资利器。从人民币国际化的角度看，目前香港也是全球最大的离岸人民币中心，沪港通无论是内地投资者买卖港交所股票，还是香港投资者买卖沪市股票，都是用人民币进行结算交易。因此，沪港通实际上也是在推进人民币的国际化进程。海外投资者可以通过买卖股票将手中的人民币在资本市场进行投资。沪港通的开通有利于拥有人民币的投资者将人民币投资于沪港两地的资本市场。因此，沪港通的开通不仅有利于投资者便利地投资于沪港两市，更加有利于加速推进人民币国际化的进程。此外，在沪港两地用人民币进行买卖股票的资金都是专款专用，不得用于买卖其他资产，比如房地产等，这样就控制了热钱流动的风险。

　　因此，沪港通的开启标志着我国资本市场国际化进程的加速，A股市场的对外开放进程还将继续，紧接着可能就是深港通、沪美通、基金互认、加入MSCI等，加上中国正在推进当中的股票注册制改革以及上海自贸区建设。包括沪港通在内的资本市场开放是中国金融改革进程中实现统一金融市场的必经之路，也是中国目前实施更高水平的对外开放战略的一个组成部分。全球都将在此进程中分享中国金融改革的制度红利。 （欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）