受访者刘英系中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任、研究员，本文刊于11月4日21财经。

11月3日，英国央行将基准利率上调75个基点至3%，这是英国基准利率自2008年以来的最高水平，也是英国央行自1989年以来的单次最大加息幅度。

11月1日，英国央行开启主动QT（量化紧缩），完成针对QE购债项目的首次债券出售，英国也成为本轮紧缩周期中首个主动出售国债的主要央行。有分析认为，加速加息加上主动QT，意味着进入未知领域。

中信证券首席经济学家明明向21世纪经济报道记者表示：“英国央行大幅加息75个基点，叠加出售国债的计划，激进的紧缩政策或加速加紧市场流动性，英国国债市场或是‘熊平’行情。”

加速加息+主动QT

11月3日晚，英国央行公布最新利率决议，宣布加息75个基点。今年以来，英国央行已七度加息，将利率水平从去年底的0.25%提高至3%。

消息公布后，截至发稿，英国富时100指数报7110点，日内下挫0.47%；英镑兑美元报1.1177，日内下滑1.83%；英国10年期国债收益率小幅震荡，报3.525%。

英国央行预计，今年第四季度通胀率将为11%。9月，英国通胀率同比上升10.1%，与创下40年来新高的7月通胀水平相当。

值得注意的是，大幅加息之前，英国央行还迈出了历史性的一步。11月1日，英国央行完成针对QE购债项目的首次债券出售。

中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英向21世纪经济报道记者表示：“目前欧美各主要央行竞相加息以控制高企的通胀，而英国央行尽管加息跟进比较快，但是截至目前，加息幅度没有欧美连续多次75个基点的巨幅加息大，由此，英国央行在缩表方面也就要比欧洲央行等走得更靠前。”

英国央行这一“加速加息+主动QT”的操作，被市场认为“进入未知领域”。

一方面，国债水平陡升。刘英指出，2008年金融危机以来，英国十年期国债收益率基本上很少到达4%的水平，2020年更是跌到地板价，但疫情以来不断上行，近期更是出现迅速飙升，陡升中几度破4%，主动QT的开启给国债带来的上行压力需要注意。

另一方面，通胀能否得到有效控制？中国银行研究院研究员李颖婷指出，目前，英国的物价走高主要源于全球能源和国际市场的商品价格上涨，属于输入性通胀，货币政策很难从根源上解决问题。

而且，英国央行因债券购买行动而蒙受的预期损失将由财政部负责，这将让英国政府财政压力更大。明明指出，2020年新冠疫情暴发以来，英国的财政赤字率便大幅提升，截至2021年仍然高于往年平均水平。当前，因为高通胀和紧缩政策的影响，英国政府的公共支出增加，而收入端也受到经济下行带来的压力，由此来看英国财政压力较大。

目前IMF预计英国今明两年的经济增速将分别为3.6%和0.3%。李颖婷认为，在2023年英国经济步入衰退的背景下，加息会降低居民消费和企业投资动力，缩表意味着英国政府需要压缩财政支出空间，未来，英国经济表现不容乐观。

今年进行8次债券拍卖

此前不久，受英国前任首相特拉斯激进减税方案影响，英国债券市场掀起了一阵抛售浪潮。彼时英国央行不得不出手“相救”，开启紧急债券购买计划以稳定国债收益率，该计划已于10月14日停止。

受此影响，英国央行的国债出售计划延迟至11月执行。据悉，英国央行在过去的13年共积累了约8380亿英镑的国债，根据此前的计划,英国央行准备在12个月里出售约400亿英镑的国债。

今年的国债出售将于11月1日开始，到 2022年12月8日结束，共举行8次拍卖，每次拍卖的计划规模为7.5 亿英镑。今年出售的将全部为中短期国债（期限在3-7年、7-20年），英央行表示计划在明年一季度前对出售的国债期限进行重新考虑。

渣打中国首席投资策略师王昕杰向21世纪经济报道记者表示：“英国的紧缩是不可逆的必经之路，过剩的流动性造成了通胀的上升，在当前的环境之下，这些流动性要得到回收。近日美联储和欧洲央行方面关于QT的言论，也都是为了收紧流动性来控制通胀。”

王昕杰认为，虽然流动性的减少一定会对企业的盈利造成影响，从而对经济带来向下的压力，但是目前各个央行最重要就是控通胀。

无论如何，英国央行的大力度紧缩的确为一着险棋。若市场条件恶化，英国央行会否调整国债销售计划？英国央行10月公告显示，将密切监测这一销售计划对市场状况的影响，并保留修改其时间表的权利，包括出售（债券）类型及规模。在8月讨论该出售计划时，英国央行货币政策委员会(MPC)亦曾表示，如果市场被判断为非常困难，英国央行将首先考虑修正或停止销售计划，然后再考虑重新投资或进行额外资产购买。

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