编者按：2026年10月29日，中国人民大学重阳金融研究院副研究员鲁东红在中国网发表《前三季度物价温和修复，中国经济通缩论可以休矣》特约评论文章表示，今年前三季度我国居民消费价格（CPI）与工业品价格（PPI）均呈现温和上涨与连续回升态势，建议下一步政策应着力疏通经济循环、扩大内需及改善中下游企业议价能力。现将全文转发如下：（全文约2400字，预计阅读时间7分钟）

今年以来，中国经济通缩论在海外舆论场中甚嚣尘上。然而，国家统计局最新公布的数据给出了不同答案。前三季度全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨2.3%，9月份PPI涨幅进一步扩大至5.0%。消费价格温和上涨，核心价格保持稳定，工业品价格明显回升。上述数据表明，当前物价运行的主线是温和修复，而不是全面下跌。

既然如此，为什么仍有个别商品价格下降，并被用来佐证通缩论？这里首先需要厘清概念。首先，价格涨幅不高不等于通缩，某些商品便宜了一些也不等于通缩。经济学意义上的通货紧缩，是指价格总水平持续、普遍下降，并进一步压缩企业利润、居民收入和市场需求。低通胀与通缩之间，隔着经济运行的整条传导链。判断中国经济是否通缩，既要看总体走势，也要分析价格结构，弄清究竟是哪些因素影响了物价指数。

从这个角度看，部分海外媒体常提到的猪肉、汽车或者住房价格，都不能单独代表一国的物价总水平。以居民消费价格为例，前三季度猪肉价格下降12.9%，食品烟酒及在外餐饮价格下降0.4%，但衣着、生活用品及服务、教育文化娱乐、医疗保健价格分别上涨1.5%、1.4%、1.2%和2.3%。不同领域有涨有跌，反映的是价格结构分化，而非所有价格同步下行。专挑下降的项目反复渲染，却对上涨的项目避而不谈，更像是在为既定结论筛选证据。

工业品价格的变化更加直观。前三季度PPI同比上涨2.3%，自3月走出同比下行区间后，已经连续7个月保持同比上涨。虽然其间涨幅并非逐月扩大，7月也有所回落，但总体趋势没有改变。如果说单月涨幅意味着单纯的工业品价格回升，那么价格上涨行业范围的扩展则表明工业品价格回升的势头正在向更多领域延伸。9月份，41个工业大类行业中有21个行业价格同比上涨，比3月份增加8个，行业价格上涨面正在扩大。

值得注意的是，PPI回升不能全部归功于国内需求。受地缘政治等因素影响，今年国际大宗商品价格指数上涨超过50%，其中能源价格上涨80%，对国内物价形成了明显的输入性影响。前三季度，油气开采、石油加工、化工、化学纤维四个行业合计拉动PPI同比上涨约0.81个百分点。上游行业和国际因素对PPI的推升作用没有必要回避。

但将PPI回升完全归结为外部输入，同样解释不了全部事实。国内人工智能、算电协同等领域快速发展，带动相关行业需求增加，有色金属冶炼、智能消费设备制造等行业价格明显上涨。前三季度，平板电脑、移动电话、可穿戴智能设备价格分别上涨6.9%、6.5%和3.4%。这说明部分生产端价格变化已经传导至消费端，并形成了新的需求支撑。

价格之外，生产、收入和利润也提供了相互印证的信息。前三季度中国经济同比增长4.6%，规模以上工业增加值增长5.3%，服务业增加值增长5.2%，居民人均可支配收入实际增长4.4%。1月至9月，规模以上工业企业利润增长15.5%。生产在增长，收入在增长，企业利润也在改善，中国经济中的积极因素正在积累，只是这些变化尚未均衡地传递到所有行业和群体。从各类指标综合来看，中国经济并没有滑向价格、利润、收入相互压低的通缩循环。

部分海外媒体的判断之所以出现偏差，还在于它们仍用旧产业结构为标尺丈量中国新经济。前三季度装备制造业增加值增长10.2%，高技术制造业增长14.3%，服务零售额增长5.0%。产业向技术密集型升级，消费向服务领域延伸，都会改变传统的供求关系和价格形成机制。如果仍主要根据房地产链和部分传统商品的价格变化判断整个经济，难免把转型中的结构分化误读为总量收缩。

在看到积极变化的同时，也不应忽视困难。固定资产投资仍在下降，房地产市场调整尚未结束，生活资料出厂价格前三季度下降1.0%，国内需求不足的问题依然存在。而国际能源价格大幅上涨，还可能挤压中下游企业利润。如果终端需求承接不足，上游涨价就难以顺利传导，反而会增加部分企业的经营压力。这些才是当前需要认真解决的问题。

接下来的政策重点，应当放在疏通经济循环上。一方面，要继续稳定就业、增加居民收入、完善社会保障，让居民消费增长有更坚实的基础；另一方面，要关注中下游企业的成本压力，整治“内卷式”竞争，改善企业议价能力，让价格回升真正转化为订单、利润和工资，成为经济循环改善的持续动力。

前三季度经济数据呈现的，是一幅价格温和修复、结构明显分化的图景。国际扰动、产业转型和需求恢复交织在一起的复杂关系，远非一个“通缩”标签所能概括。读懂这种复杂性，才能既不被局部降价牵着走，也不因总体回升而低估困难，把政策真正用在疏通经济循环、扩大内需和改善预期上。