本文转自12月15日券商中国。

2023年转眼就快结束，又到盘点业绩的时候了。对于股票私募而言，今年的市场并不好做，有人愈战愈勇，有人无奈失意，可谓几家欢喜几家愁。

据三方机构数据，今年前11月，百亿股票私募表现分化，量化股票大幅跑赢主观多头，基本都取得正收益。主观多头百亿私募相对压力较大，仅三成盈利，部分管理人亏损严重。尽管短期看法有分歧，各家私募对A股的中长期前景依旧较为乐观。

量化又赢了

私募排排网数据显示，截至11月底，有业绩记录的32家百亿量化私募1—11月收益均值为7.66%，大幅领先百亿私募整体收益水平，其中31家百亿量化私募年内实现正收益，占比高达96.88%。

在年内实现正收益的31家百亿量化私募中，有23家收益超5%，7家收益超10%。凭借11月的出色表现，信弘天禾年内优势进一步扩大，目前年内收益超过20%。入围年内百亿量化私募前十名的还包括稳博投资、宽德投资、衍复投资、因诺资产、乾象投资、茂源量化、顽岩资产、九坤投资、黑翼资产。

再看主观多头私募，同样据私募排排网数据，截至11月底，有业绩记录的28家主观股票多头百亿私募今年来收益均值为-3.25%。其中9家实现正收益，占比为32.14%，分别为东方港湾、康曼德资本、景林资产、和谐汇一资产、上海瓴仁私募、勤辰资产、睿郡资产、仁桥资产、睿璞投资，虽然排名靠前的管理人收益率也接近20%，但多数收益仅为个位数。另据券商中国记者了解，少数主观股票多头百亿私募年内业绩下跌超过20%。

渠道代销抛弃主观私募？

没错，对比主观，量化又一次赢了。在业内人士看来，这背后可能存在两方面原因：

一是赛道差异。量化私募近年来从500指数向1000指数、2000指数，甚至微盘指数的个股布局，这类赛道近几年本身表现就较好，有了赚钱效应后资金流入形成一定正反馈；而大型主观多头私募以中大市值股票投资为主，更多对标沪深300指数，这一指数整体收益不佳，今年或将历史首次连续三年下跌。

二是投资周期不同。量化私募以短周期交易为主，收益来源更加多元化，从结果看更适合当前市场。相对而言，主观多头私募的持股周期长，近年来A股市场的长周期持股策略普遍表现不佳，个别主观私募今年通过投资海外市场取得不错业绩，但这类策略在国内显然又缺乏普适性。

“今年主观股票策略太难了，多数业绩不好，之前为了处置代销产品的止损和续签问题，很多渠道也是焦头烂额，现在对主观股票私募的关注度并不高。往年这时候大渠道都会主动找些明星股票私募谈第二年开年的产品发行代销，博个‘开门红’，但今年很多都停了，有些大渠道甚至对主观股票私募一刀切，目前只选择代销量化私募的产品。”有上海私募人士称。

经历了几年的业绩波动，投资者对主观股票私募产品也越来越不买账，除了像宁泉这类口碑和业绩都很突出的管理人，新发产品募资已经变得越来越难。一家年内业绩还不错的私募市场负责人向券商中国记者感慨，前期曾在某大型券商渠道发行产品，但跑完一轮全国路演后仅销售量一千余万。

私募期待2024年有行情

尽管短期有些私募还略显迷茫，但对2024年或者更长周期的中国股市，大家仍然抱有信心。近期，董承非、李蓓等多位私募大咖对外表态看好A股，不少明星私募也在投资报告中表达了积极观点。

睿郡资产管理合伙人、首席研究官董承非近期参加交流会时提出，明年的市场肯定会比今年好。他预测，明年大概率会看到地产销售见底，这对稳定中国经济基本盘以及稳定权益投资者的预期非常关键，很多投资逻辑可能重新演绎。

思睿集团合伙人兼首席经济学家洪灝在日前举行的公司投资策略会上表示，现在我们正处在一个周期性的底部。明年的市况很可能延续今年交易的区间，上证指数波动区间会略低于3000点到3500点之间。当前2900多点的A股应该就是这一轮行情的底部阶段。

半夏投资创始人李蓓更是在投资月报中直言，当前股市是20年一遇的机会，自己会果断提高仓位，并愿意承担一定的波动和回撤，愿意保持较高的股票仓位。

重阳投资合伙人寇志伟在接受券商中国记者采访时表示，重阳对2024年市场持积极态度，特别关注中国经济转型大环境中的结构性机会。一是与高质量发展、产业升级相关的科技和先进制造板块，国际技术封锁和“脱钩断链”为国内相关行业提供了加速发展的机遇；二是受益于人口老龄化的医药行业，医药板块此前调整已经非常充分，医保降价力度缓和、中国创新药企全球竞争力增强，为行业带来了积极因素。明年影响经济和市场的最大变量可能来自海外，如果美国经济弱于预期，国际流动性条件的超预期宽松可能对市场风险偏好带来提振。

“港股目前再次接近去年底部位置，市场悲观情绪再次临近极端水平。我们一直积极配置港股市场。我们一方面关注港股的高股息传统行业个股，另一方面密切关注创新药、互联网板块的投资机会。”寇志伟还指出。

世诚投资同样认为，当前已经没有必要再过度悲观，相信后续的政策发力，包括更加积极的财政政策（甚至有可能直达居民部门）及更加持续的股市政策（长线资金的入市、投资端新的游戏规则）；相关政策能形成托底作用，并有效改善股票市场投资人的预期。

不过，也有部分私募坦言，现阶段对于全球宏观风险仍有担心，此外受制于产品风控压力难以左侧加仓，期待市场进一步明朗后在右侧入场。

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