本文转自7月4日中国证券报。

多家百亿级私募下半年A股策略研判在近日陆续出炉。尽管近期A股市场持续震荡，量能也有所萎缩，但头部私募对于下半年市场走向的预期，整体可概括为“中性偏乐观”；更有机构乐观表示，下半年市场将出现“趋势性机会”。

在今年A股市场个股分化加剧、指数波动幅度扩大的背景下，众多受访私募在投资应对上，更加聚焦“股息”“成长”两大维度；同时，高股息、科技、中国企业出海则成为了受访私募普遍看好的三大投资主线。

多家机构预测市场回升

百亿级私募对于市场的看法，普遍为“中性”或“积极看多”。经过上半年市场的震荡起伏和大多数个股的持续调整之后，鲜有机构对下半年A股持谨慎看法。

景林资产表示，在经历了两年的调整之后，从今年开始，中国经济的流动性会逐步改善。当前，中国经济现在虽然还面临一些不确定因素，但随着各种宏观政策的转向，叠加经济本身具有韧性，从下半年开始，投资者“可以期待很多数据会出现向上的趋势”。此外，很多龙头公司估值非常便宜，而这样的市场机遇“很多年才会出现一次”。

石锋资产总经理、基金经理崔红建向中国证券报记者表示，下半年国内宏观经济在需求侧可能有所承压，但财政政策方面将持续发力，一些重大项目的投资也会对经济形成稳固支撑。整体而言，下半年的A股市场可能会“以震荡为主”。当前，A股整体估值处于相对较低的位置，很多蓝筹品种已经出现了很好的长期投资机会。

此外，还有多家百亿级私募预测，下半年A股逐步迎来“趋势性上行”。重阳投资合伙人寇志伟称，对下半年的A股市场“持积极态度”，乐观的底气主要基于A股和港股市场的大周期以及经济基本面的持续复苏。A股市场调整的幅度和时间已经非常充分。

星石投资副总经理、首席策略投资官方磊表示：“在经济动能逐渐修复、中长期改革方向即将确定的背景下，A股的市场情绪有望从低位逐步向好；而叠加当前股市整体偏低的估值水平，下半年市场中枢有望抬升，或可能出现趋势性机会。”

把握投资主线

聚鸣投资基金经理王文祥表示，“向上的基本面+流动性改善”预计将推动市场走暖。后续“真成长”和“真价值”的核心资产将有所表现，投资者应把握相关机会。

崔红建称，重点看好三类资产，即低风险资产、出海型企业和与人工智能（AI）相关的科技公司。看好低风险的资产，主要因为在长期收益率下行的环境下，能长期有效产生稳定现金流的资产，必然会受到市场的追捧；对于出海型企业，以全球需求为目标是未来上市公司和投资者必须关注的重点；在科技板块方面，未来AI的大发展会对全球产业运行模式产生非常深远的影响。

方磊进一步表示，下半年更加关注“成长风格”的投资机会。第一，大部分价值成长类公司的业绩已经率先企稳，估值整体处于合理偏低的位置，随着风险偏好的不断回升，这类公司有望迎来业绩再释放和资产再定价。第二，以技术突破企业为代表的科技成长类公司，与国内经济处于动能切换期的宏观背景相契合，具有较为广阔的成长空间。

关注确定性及风险收益比

进一步从策略应对角度来看，多家头部私募在选股、组合搭建和仓位管理上，普遍表示将更加关注确定性和风险收益比。

“当前A股市场存量资金博弈特征明显，板块轮动较快，热点持续性相对偏低。因此在下半年的投资中，将主要着眼于中期和长期视角，选取那些业绩有支撑、估值偏低或长期发展空间较大的标的。”方磊表示。

王文祥分析，下半年将重点围绕汽车智能化、半导体进口替代和消费电子创新等方向布局，同时也会寻找深度低估的品种。整体来看，会持续寻找风险收益比更好的机会。

仓位管理方面，崔红建透露，除了出口产业链外，其所在机构配置了部分高股息标的及低风险资产。在下半年的仓位管理上，会大体“保持中性配置”，并根据市场情况适时调整。

对于下半年的策略应对，寇志伟称：“市场中期向好，我们的仓位一直保持在较高的水平。本轮经济复苏的过程可能较为曲折，对于经济高质量发展也需要更多耐心，因此在选股上我们会更加精细。”

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