本文转自5月13日中国证券网。

日前，由中国证券报、银华基金联合主办的“第四期金牛论剑沙龙”在上海举行。多家一线私募负责人在本次交流活动中表示，经过3年左右的调整，A股市场的中长期运行趋势有望逐步迎来转折，对于第二季度和今年全年的市场表现保持积极态度。与此同时，在政策面持续引导A股市场转变为“投资市场”的背景下，相关政策面的长期正面影响可期。

市场中期底部或已探明

展望A股中长期运行趋势，涌津投资董事长、投资总监谢小勇在本次沙龙交流中表示，简单复盘2021年至2023年的A股市场表现，更能代表A股核心资产的沪深300指数最大调整幅度已超过40%，这在沪深300指数运行的历史上“幅度非常大，而且时间足够长”，也在很大程度上反映出此前市场过于悲观的预期。整体来看，一方面，中国资本市场很少出现超过三年以上的单边行情；另一方面，此前市场已经充分消化了业绩、估值、预期等方面的调整压力。经过年初的探底企稳之后，第二季度的A股市场值得更乐观，今年的A股市场预计也会有很大的机会。

景领投资总经理邹炜分析，过去两三年，无论是经济复苏还是房地产市场的变化，投资者的整体预期都在一定程度上出现“预期高于现实”的情况，就今年以来的A股市场投资情绪来看，可能出现“预期不足”，经济基本面的很多亮点被市场所忽视。“整体来看，今年宏观经济的亮点和微观变化更有积极性，对于市场有些资产的定价，也需要看到相关的边际变化。”

展望今年全年的A股市场，重阳投资合伙人、战略研究部主管寇志伟表示，整体来看，今年A股市场有望“破局迎新机”。一方面，经过2021年至2024年年初的长期调整，投资者的预期一度悲观，这意味着拐点和改变将更容易出现；另一方面，经过2024年1月份到2月初的风险释放，A股市场在交易结构层面已经更加健康。

政策面长期积极作用可期

在本次沙龙交流中，多位与会私募人士还就今年以来资本市场政策面的重大积极变化进行了深度解读。

悟空投资投研总裁江敬文表示，今年以来监管部门持续及时地给予了市场“正面的回应”。例如，日前出台的新“国九条”对投资者关注的监管力度、投融资平衡、上市公司分红、量化交易等问题都有涉及，许多具体的政策也在逐步准备的过程中。进一步比较、借鉴成熟市场的发展经验，可以发现，对于资本市场的制度建设、分红机制、上市公司的治理机制，新的政策变化都是围绕市场的核心方面做一些改变，并引导A股市场转变为“投资市场”，相关变化也意味着未来A股市场将越来越重视投资功能。

寇志伟进一步表示，随着A股逐步转变为“投资市场”，市场已经迎来“更加有利于投资的重大变化”。此外，当前及以后较长时间，上市公司回报投资者的意识也会持续提升。

此外，谢小勇分析，新“国九条”政策的出炉，对于中国资本市场的长期战略意义重大。截至目前，这一政策的长期积极作用，可能仍然被低估。例如，结合海外成熟市场的长期研究来看，相关政策中引导的上市公司分红和回购条款，对于A股市场的股东收益率和投资者的长期超额回报水平，将有很大的提升作用。

邹炜同时表示，根据该机构对成熟资本市场的长期研究，在每年上市公司给予投资者的回报（一般为分红加回购）持续超越市场融资规模的背景下，股票市场更容易表现出“低波动高增长”的特征，进而吸引更多长期资本不断投入。随着国内资本市场政策面的持续引导，A股市场也有望逐步实现类似的良性发展。

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