受访者蔡彤娟系中国人民大学重阳金融研究院院委兼宏观研究部主任、研究员，本文转自4月22日央广网。

4月19日，中国证监会发布5项措施，进一步拓展优化沪深港通机制。同日，沪深交易所就沪深港通ETF规则修订分别向市场公开征求意见。

5项措施主要围绕放宽沪深港通下股票交易型开放式指数基金（ETF）合资格产品范围、将基础设施证券投资基金（REITs）纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市来展开。而据上交所发布，此次ETF标的优化主要包含降低ETF纳入规模要求、下调ETF指数权重占比要求两方面。

香港证监会行政总裁梁凤仪表示：“很高兴在两地证监会的共同努力和推动下，两地资本市场互联互通的多个项目取得重大突破。我们相信沪深港通的扩容以及基金互认安排的优化，将为内地和国际投资者提供更丰富多元的投资产品，使香港能在国家资本市场的双向开放中更好地发挥独特优势和作用。”

接受央广资本眼采访的专家表示，这些措施的实施将有助于巩固香港作为国际金融中心的地位，并促进内地与香港市场的协同发展，同时也为全球投资者提供更多的投资机会。对于两地市场来说也意义重大，能够促进资本、产品和信息在两地市场间的更自由流动，推动两地市场一体化进程。

具体而言，5项措施增加了投资选择和渠道，提高市场透明度和效率；鼓励更多的金融产品创新，进一步满足投资者多样化的投资需求；监管安排将得到优化，风险控制将得到加强；人民币计价产品的跨境交易将进一步活跃，人民币在国际资本市场中的地位自然得以提升。

专家表示，5项措施对港资本市场措施实施后，预计深沪港通ETF标的数量和规模将显著增加，有助于进一步丰富两地市场投资产品，便利两地投资者配置对方市场资产。

降低ETF产品入市门槛

五项措施中，“放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围”排在首位。

在两地证监会指导下，沪深港交易所达成共识，拟适度放宽合资格股票ETF的平均资产管理规模要求，降低南向港股通ETF产品的港股权重和港股通股票权重要求，北向沪股通、深股通ETF产品做对等调整，支持香港国际资产管理中心建设。

上交所表示，此次ETF标的优化主要包含两个方面：一是降低ETF纳入规模要求；二是下调ETF的指数权重占比要求。优化实施后，预计沪深港通ETF标的数量和规模将显著增加，进一步丰富两地市场投资产品，便利两地投资者配置对方市场资产。

上交所预计，上述优化措施正式实施需要三个月左右准备时间。沪深港交易所将抓紧做好沪深港通ETF标的扩大相关业务和技术准备工作，

对于该项举措的推出，南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，能够降低ETF产品的入市门槛，增加市场的包容性，吸引更多产品参与。

“它的影响在于能够提高市场流动性，为投资者提供更多元化的投资选择，促进两地市场的资本流动。”田利辉表示。

香港致富证券首席经济学家肇越表示，自2022年ETF纳入沪深港通以来，已经为两地投资者跨境投资提供了很多便利和投资机会。

香港交易所行政总裁陈翊庭同样指出，沪深港通南向和北向ETF交易量已实现快速增长，相信本次优化将为市场带来更多的流动性和活力。

丰富跨境投资产品线

第二项举措事关REITs纳入沪深港通。

中国证监会阐明，该项举措拟总体参照两地股票和ETF互联互通制度安排，将内地和香港合资格的REITs纳入沪深港通标的，进一步丰富沪深港通交易品种。

“将REITs纳入沪深港通能够扩大投资标的范围，允许投资者通过沪深港通投资REITs产品。其影响在于丰富跨境投资产品线，促进房地产市场与资本市场的联动，增强香港作为国际资产管理中心的吸引力。”田利辉如是表示。

在中国人民大学重阳金融研究院院委兼宏观研究部主任、研究员蔡彤娟看来，这有利于丰富两地金融市场投资产品，可以增加投资者的投资选择集合，满足两地投资者的多元化投资需求。

与此同时，便利两地投资者配置对方市场资产，拓展投资者的有效投资组合边界，以达到降低风险、提高收益的目标。

增加人民币计价产品的可投资性

“支持人民币股票交易柜台纳入港股通”则旨在进一步推动人民币的国际化。

中国证监会表示，香港推出港币—人民币双柜台机制以来，内地与香港交易所和结算公司积极就人民币股票柜台纳入港股通开展研究，目前相关业务方案已初步达成共识。下一步双方将继续推进业务方案完善、规则修订、技术改造、投资者教育等各项准备工作，争取早日推出，助力人民币国际化。

这在田利辉看来，能够提高人民币在国际贸易和投资中的地位，促进香港成为离岸人民币业务的枢纽。

“支持人民币股票交易柜台纳入港股通的亮点，是增加人民币计价产品的可投资性，推动人民币国际化。”田利辉解释道。

“支持人民币股票交易柜台纳入港股通，是推进金融市场互联互通的重要举措。”蔡彤娟表示，通过互联互通，可以加强内地与香港金融市场的合作，共同应对国际金融市场的风险挑战。互联互通还有助于提升我国金融市场的国际地位，吸引更多国际资本参与我国金融市场。

“随着人民币股票交易柜台纳入港股通，监管部门需要加强对两个市场的监管，确保市场的健康发展。”蔡彤娟表示，在监管政策跟进的前提下，可以有效防范市场风险，维护投资者利益。

增加两地投资者的投资渠道

关于“优化基金互认安排”，专业人士普遍认为是利于丰富两地金融市场投资产品，带来更多流动性和投资渠道。

中国证监会表示，该举措拟推动适度放宽互认基金客地销售比例限制，允许香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构，进一步优化基金互认安排，更好满足两地投资者多元化投资需求。

“这一举措的亮点是灵活性的增加，放宽销售比例限制，允许管理职能转授。”田利辉认为，其影响是便利香港与内地基金产品的互认与销售，增加两地投资者的投资渠道，促进基金行业的合作与发展。

“无论是放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围，将REITs纳入沪深港通，还是优化基金互认安排，这都是有利于丰富两地金融市场投资产品，可以为两地资本市场带来更多的流动性。”蔡彤娟表示，“在市场流动性充足的情况下，两地企业的融资成本更容易降低，有助于提高市场的投资价值。”

鼓励内地优质企业利用香港资本市场融资

而“支持内地行业龙头企业赴香港上市”，为内地企业和香港市场创造共赢条件。

据中国证监会官方数据，境外上市备案管理制度规则发布实施一年来，已有72家企业完成赴港首次公开发行（IPO）备案，赴港上市融资渠道畅通，有力支持内地企业利用两个市场、两种资源规范发展。

证监会表示，将进一步加大和有关部门的沟通协调力度，支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资。

对此田利辉认为，支持内地行业龙头企业赴香港上市，能够鼓励更多内地优质企业利用香港资本市场进行融资。

“这有助于提升香港市场的竞争力和吸引力，为内地企业提供国际化的融资平台，同时为香港市场带来高质量的上市公司资源。”田利辉表示。

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