作者刘英系中国人民大学重阳金融研究院研究员、合作研究部主任，本文刊于12月19日《21世纪经济报道》。

中央经济工作会议提出明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，政策操作要更加精准有效，不急转弯，把握好政策的时度效，这有利于消除市场一直担心的伴随疫情控制和对于明年经济8%以上增速的预期，稳定经济增长的积极财政政策和稳健货币政策会迅速退出的担忧，给市场吃了定心丸，也给企业带来机遇，给发展留有空间，为中国经济复苏和世界经济增长注入了新动力。

会议提出用好宝贵时间窗口，集中精力推进改革创新，以高质量发展为“十四五”开好局，把握好政策的时度效。“时度效”一词用于中央经济工作会议，旨在加强和提升对宏观政策和经济工作管理的高要求，即在经济高质量发展同时，对宏观政策操作到位，强调政策实施的时机、力度和效果，注重政策的精准性、针对性和有效性。 

从背景和前景来看为什么政策不能急转弯？

从政策实施的背景来看，我国外部面临海外疫情暴发，国际形势严峻复杂的挑战，疫情冲击在一定程度上抑制了我国的外需，同时国内改革任务依然艰巨繁重，经济的高质量发展的同时，也需要经济运行的合理区间和适当增速来保障，这都需要政策连续稳定，既不能急拐弯，更不能急刹车，尤其是在个别政策退出方面要温和，不能用力过猛。

从政策实施的前景来看，明年是“十四五”开局之年，是步入全面建设社会主义现代化国家的关键之年，同时还是建党百年，都需要优异“成绩单”，这就需要保持对经济恢复的必要支持力度，无论是在政策操作的时点上还是力度上都要精准适度。要把握好政策的时度效，掌握好宏观政策实施的时机，拿捏好及实施力度，注重宏观政策效率。

不急转弯并不代表政策一成不变。明年宏观政策在保持连续、稳定和可持续的同时，也需要根据经济形式的变化适度调整和预调微调。部分政策仍然有退出的空间，比如今年为了抗疫需要发行的1万亿抗疫特别国债的政策明年可以考虑收回。但是减税降费方面明年还会持续，放水养鱼，支持受到疫情冲击严重的行业和小微企。地方专项债也适度微调。

不急转弯表达了政策连续稳定可持续。去年我国提出积极的财政政策更加积极有为，今年的表述则调整为积极的财政政策要提质增效、更可持续，为了经济高质量发展和运行在合理区间，特别提出要财政要保持适度支出强度，这就需要增强对国家重大战略任务的财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作。

要保持经济高质量发展和适当速度，就要坚持扩大内需这个战略基点，要坚持构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。而扩大内需，不仅包括民间的消费、投资和支出，政府支出也是应有之义，当然这个政府支出不是指扩大政府消费支出，而主要是政府也要增加投资支出。为了促进数字经济发展，提升产业链供应链现代化水平，政府也要增加新基础设施投资。

政策操作不能急转弯，要掌握好时度效

从财政政策角度来看，扩大内需不仅需要扩大老百姓的消费需求，而且要扩大投资的有效需求，不仅是扩大民间投资，也要扩大政府投资，要在教育、医疗、养老等方面提高公共支出及使用效率，起到四两拨千斤的作用，促进政府与社会资本合作，来扩大内需，促进经济高质量发展，满足人们对美好生活的向往。

与去年稳健的货币政策要灵活适度不同，今年提出稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，对货币政策提出来更高要求。要保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，就是要保持市场的流动性合理充裕，保证经济增长所需要的货币供应量。既要降低实体经济的融资成本，也不能大水漫灌和强刺激，本月央行推出了史上规模最大的9500亿MLF，融资成本降低到3%以下，有续作部分，但也有保证年底市场对流动性的需求。

同时要保持宏观杠杆率基本稳定，而且提出处理好恢复经济和防范风险的关系，要多渠道补充银行资本金。而从直接融资的角度来看，完善债券市场法制，规范市场发展，加大对科技创新、小微企业、绿色发展的金融支持，就是要发展绿色金融、普惠金融，加大科创板试点注册制，提高资本市场对科技创新的支持力度。此外还要深化利率汇率市场化改革。在美元贬值、中国经济向好、资金流入中国等背景下，人民币确有升值的潜力，但是要保持人民币汇率合理均衡水平上基本稳定。

总之，为了做好全面建设社会主义现代化国家的开局之年，为了“十四五”规划实施，为了庆祝建党百年，为了满足人们对美好生活的向往，通过深化改革和开放来增强发展的内生动力，政策在一些关键点上发力见效。明年我们既需要推进经济高质量发展也需要保持相应的经济增长速度。而要将经济恢复到潜在增长率水平之上，在宏观政策上就不能急转弯和急刹车，需要保持宏观政策连续稳定和可持续。需要将稳健的货币政策和积极的财政政策结合起来，统筹好发展与稳定的关系，以供给侧结构性改革为主线，注重需求侧管理，在深化改革的同时，加强高水平对外开放。伴随经济高质量发展，高水平对外开放，宏观政策上也要把握好时度效，这也是对国家治理体系和治理能力现代化的要求。

(欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ；微信公众号：rdcy2013)