曹明弟系中国人民大学重阳金融研究院绿色金融部副主任、生态金融研究中心研究员，本文刊于6月7日搜狐网。

6月6日，央行发布公告称，在6月1日扩大MLF担保品范围的情况下，超额MLF操作4630亿元。

这次操作对债市有何影响、是否货币大放水？搜狐国富智库就此专访了人大重阳研究院绿色金融部副主任曹明弟，他认为此次操作，第一促进了金融机构的发展，缓解了债市不景气；第二促进了绿色企业的发展，缓解绿色、小微企业融资难、融资贵现象；最后，这为人民币注入了绿色金融的基因。

但是绿色和小微企业本身体量有限，在这次MLF中占比不大，释放支持绿色金融的信号比实质意义大。

MLF不同于降准，它是针对性很强的滴灌式货币工具，条件严格，央行掌握主动性和灵活性，而降准范围广，银行拿到钱，流到哪里不确定。所以MLF操作不是大水漫灌。

搜狐国富智库：6月1日扩大A级的小微企业、绿色金融和三农方面的债券，此次扩大对绿色金融、小微企业有怎样的影响？

曹明弟：主要涉及到三个方面，1、绿色金融债；2、A级以上的企业信用债券，包括绿色企业信用债；3、贷款。

第一，促进了金融机构的发展。一方面拥有MLF资格的金融机构自己开展绿色金融业务，比如做更多的绿色贷款，发行绿色债券，然后用绿色债券来支持绿色企业，这些企业可以跟央行借到低成本的资金。或者它自己不做，它去市场上买其他机构的绿色金融债，金融机构就有配制的积极性。

另一方面，金融机构原先要求较高，主要是国债、金融债，MLF后面债券的量可能不是那么多，不够太多东西来抵押。而且，现在整个债市不太好，民企在里面的融资相对比较困难。此次纳入扩容，能够促进民企的债券，缓解整个债市不好的情况。

第二，促进绿色企业的发展。现在企业债券要不然发不出去，要不然认购和购买的特别少。此次扩宽范围，可以支持绿色企业在债市上进行更便利的融资，缓解企业债券发行面临的困境。

第三，对于央行自身来说，在三季度MPA考核里头，它已经把绿色信贷的相关内容纳入。现在更进一步地进行实质性的举措，让绿色资产到银行可以做一些抵押，从而取得较低成本的资金给金融机构。

另外，MLF是银行通过质押的方式，作为中期基础货币的一种货币政策工具。简单说，是拿绿色资产发行人民币。人民银行通过把MLF担保品扩容纳入绿色资产，这就为人民币注入了绿色基因。

搜狐国富智库：6月6日，央行又再次扩大MLF与6月1日的有什么联系?

曹明弟：昨天又发放了一笔MLF，包括到期的之外，总共新增了2300多亿。书面的公告没有完全说，但是我个人感觉它应该已经涵盖了三农、绿色金融和小微企业。

搜狐国富智库：这些钱放出来之后会流到小微企业和绿色金融这块吗？

曹明弟：MLF现在扩容，允许小微、三农、绿色金融等的资产抵押。这些机构企业通过低利率拿到钱，这些钱会用在哪里，是不是必须投到绿色、三农，我也不知道央行会不会管。以前只要国债或高等级的金融债，现在绿色、小微、三农这些债权能够抵押，已经是一种支持。

搜狐国富智库：小微、绿色金融和三农大概会占多少？

曹明弟：目前相关具体的担保品、数据还没有公布，很难讲。我自己预测绿色金融或绿色资产比例都不高。主要是因为本身整体不高，现在虽然提高了一点，但毕竟是有限的。

搜狐国富智库：此次扩范围，增加MLF，是不是会增加一些金融风险，或者是给债市带来一些什么风险？

曹明弟：我觉得对债市来说没有太大的风险。央行是明确有标准的，有瑕疵的债券，一般的金融机构也不敢拿到央行去做抵押。它主要的角度是激励金融机构更多的来促进债市，比如在债市上可以购买一点小微、绿色、三农的债，然后再到央行去抵押，这对债市是有促进作用的，但是能促进多少，可能是信号的意义更足一些。我个人认为它在里头占的比例应该不会很大。

搜狐国富智库：有人认为扩容到小微企业和绿色金融债券，是吸收了一些“垃圾债”，是这样吗？

曹明弟：与同类型的或跟其他的普通债券比，它可能存在现金流、信用资料、相关的数据不足等问题，就相对弱一点。但是我们一般说到小微企业，更多的是讲小微企业能够解决就业、创新发展，或是从战略性的角度——创业来解读的。

而且金融机构或央行会对这些债进行评级或考核，并不是所有的小微债券都能作为担保品。从这个角度来说，不是因为你是小微企业我就要支持，而是因为你是小微企业，而且现金流及未来的前景都不错，所以我才会给你资金。

另外，现金流稳定的优质资产可能就不需要通过央行MLF等角度来进行融资。它本身就能融到钱。

搜狐国富智库：央行完全可以通过降准来达到这个目的，但是为什么要选择MLF呢？

曹明弟：降准针对的范围较广，降准后银行拿到钱，但是银行把钱贷给谁，这些钱流到哪里是不确定的。MLF则是一种定向的工具，此次公告发布，绿色、小微可以通过资产抵押借到钱，这就针对性的促进了绿色、小微的发展。

也就是说， MLF，针对性更明显，是滴灌，针对性的促进或支持哪些行业，而降准有点像漫灌，针对性不强，可能所有行业都支持了。以前也有针对农村信用合作社或等特定机构进行定向降准，但不是很多，主要是因为，二者相比，MLF在操作和把控都较方便，灵活性更好，央行的主动权也更大一些。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）