前国家外汇管理局副局长、中国人民大学重阳金融研究院高级研究员魏本华

　　人大重阳网消息：根据央行公布的最新数据显示，6月份我国外汇占款出现自去年11月以来的首次负增长，环比减少412.05亿元。这一数据引发舆论关注，有媒体甚至对中国金融系统的稳定再次产生了疑虑。那么，外汇占款的下降是否预示着经济减速、货币供应紧张以及资本外逃等迹象呢？7月24日，人大重阳网专访了前国家外汇管理局副局长、中国人民大学重阳金融研究院（以下称“人大重阳”）高级研究员魏本华。

魏本华接受人大重阳网记者专访

　　“外汇占款负增长是经济结构主动调整的结果，不必恐慌”

 
 　　人大重阳网：6月份，我国外汇占款首次出现了负增长，这是否意味出口的下降以及经济的减速？您是如何看待这一现象的呢？

　　魏本华：从整体上看，外汇占款出现的这种新情况一方面是政府主动调整政策的结果，另一方面也是全球整体经济形势影响的结果。

　　首先，近年来针对我国国际收支状况，政府整体的政策考虑可以归结为：“扩内需、调结构、减顺差、促平衡。”这十二个字体现了国家一贯的宏观经济政策——主动引导经济增长方式的转型，调整经济结构，扩大内需，实现良性、持久的经济增长模式。历史上，由于经济的高速增长以及国家对出口贸易的高度重视，我国经常项目形成了大幅顺差，再加上资本金融项目中存在着长期顺差，导致了我国国际收支的大幅顺差。我国经常项目顺差曾经占到了GDP的9%，这个比例显然太高，是不可持续的。针对这种顺差我认为必须要主动调整。“减顺差”的含义，就是要利用减少顺差的方式来促进经济的平衡增长，同时也促进国际收支能够向长期更加稳定、平衡的方向转化。所以我认为外汇占款的此次波动是政府主动调整宏观经济政策的一个体现。从某种角度看，这是我们调整经济的一个好的现象。

　　第二，客观上我们应该承认，全球金融危机导致的许多负面因素还没有完全消失：美国经济虽然出现初步复苏的迹象，但是依然存在许多不稳定因素；欧洲债务危机也有好多问题正待解决；日本实行了自认为对其有利的“安倍经济政策”，但这种宽松的货币政策，导致了日元大幅度贬值，对中国以及其它亚洲国家的出口肯定会造成一定程度的影响。所以种种因素加在一起，导致了我们在经常项目上的大幅顺差得到了一定的调整，现在反过来在资本和金融项目方面出现了少量逆差，因此出现了外汇占款减少的现象。我认为这是很正常的，我们要客观的看待这个问题而不应有任何恐慌的想法。

　　“我国基础货币的供应是充足的”

 
　　人大重阳网：外汇占款的减少伴随着央行向国内投放人民币的减少，您认为这一外汇账款空缺和此前的“钱荒”现象有没有一定的联系？

　　魏本华：我认为没有联系。首先“钱荒”只是坊间一种通俗的比喻。从客观的角度、政策的高度来看，不存在所谓“钱荒”的问题。所谓“钱荒”，虽不能说是伪命题，但绝对不是字面意义上的达到恐慌的程度。因为从基础货币增长的种种指标来看，我们还是处在一个合理的增长区间，货币供应量总体上是充足的。之所以发生了个别的、短暂的流动性困难，主要还是由于银行的总体贷款结构存在着一些亟需解决的问题。现在整个金融市场处在一个稳定的状态之中，所以不应该把这件事情和外汇占款减少联系起来。

　　外汇占款的数字当然是货币供应量的一个参照因素，但货币供应量不仅仅受外汇占款这一个指标的影响，它还有其它的投放渠道。历史上，对于外汇占款增多而导致货币供应量增加的情况，大家存在着不同看法，有些人甚至担心，货币占款增加会导致基础货币的增加继而引发通货膨胀。央行一直以来都高度重视这个问题，也会针对这一问题采取一定的对冲操作，把投放的货币及时收回来，避免通货膨胀的发生。反过来，当因外汇占款减少而导致基础货币投放减少时，央行也可以用其它方式投放货币，以保证货币供应量的常态。

　　人大重阳网：这种对冲操作是否会与目前“控制货币增量”的政策方针相矛盾？

 
　　 魏本华：货币发行量要受各种宏观经济因素来约束。我们的货币政策强调以下几个方面的目标：首先，促进经济平稳增长。第二，保持物价稳定，避免通货膨胀，第三，重视就业。最后，要考虑对国际收支平衡的影响。综合来看，不会仅仅由于一个方面的因素，我们国家的货币政策就产生一个较大的变化。央行的货币政策现在很清晰，思路就是实行稳定的货币政策。而稳定货币政策是什么含义，人民银行最近也做了明确的揭示：是中性的货币政策而不是宽松的货币政策。货币政策应配合大的宏观经济政策，保证经济持续稳定发展，而不是用货币宽松政策来刺激增长。

　　中国没有发生“资本外逃”

　　人大重阳网：此次资本流入的减少和资本外逃、热钱流出是否有一定的关联？近来一些新兴市场面临资本外逃的风险，您认为中国是否也存在这种情况？

 
　　魏本华：我认为没有关联。首先，我国外汇占款的负增长是一个非常短暂的现象，它仅仅是六月份发生的，而且数目总额非常小。我认为观察任何一个问题起码要有一个中期、长期的时间维度，针对这种一个月的短暂现象我们应该进行持续的观察。第二，美联储什么时候退出数量宽松的货币政策到现在也还没有一个确切的时间框架。如果美联储终止货币宽松政策，可能对新兴国家、发展中国家的资本流入流出有一定的影响。但对我们国家不会，我国的资本帐户到现在还在实行着有管理的政策，并没有完全放开。美联储实行宽松货币政策的时候，资金不能随意流入我国，反过来结束宽松政策的时候，资金也不能自由地从我国流出。

　　记者：此次事件对我国资本项目开放的改革时间表是否会有影响作用？

 
　　魏本华：迄今为止，相关领导部门从未提出过一个明确的时间框架。但是我认为经过我们国家改革开放几十年的时间，我们在资本项目管理方面已经取得了许多有效的成绩，为进一步实行资本项目的开放奠定了很好的基础。但是我认为我们国家改革开放的一个重大原则就是要采取渐进式的方式以及果断而审慎态度。就像最近的利率改革一样，当市场条件完全成熟，一步到位就把贷款利率的下限取消了，这就是一个非常好的改革的案例。当然利率改革的全部任务还没有完成，存款利率方面的改革比取消贷款下限有更难的高度、更大的影响，还需要宏观经济各个管理部门、企业以及居民的积极有效配合，才可以迈出下一步。（人大重阳风迅、元帅青记录整理）