董希淼系中国人民大学重阳金融研究院高级研究员，本文刊于9月12日《每日经济新闻》。

过去一年，监管部门加强了对理财和同业业务的监管，使得部分银行的负债来源有所减少，以存款为最主要构成的广义货币（M2）同比增速在2017年三季度一度下降到9%以下，引起了广泛关注。

9月8日，出席“2018中国古建筑国际论坛”的中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼在接受《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者专访时表示，存款并非是银行资金的唯一来源，不是说存款增速降低，银行就没钱了，所以不必对此过分渲染。银行的压力更多是由于经营成本在上升，因此对于大多数银行来说，要比以前更加重视低成本存款的拓展，更加重视零售银行业务的发展。同时，他认为，要重视消费结构的变化，促进其持续升级，更好地发挥消费对经济的驱动作用。

多方面原因造成存款增速降低

NBD：今年2月以来，我国金融机构各项存款余额的同比增速均在9%以下。最新数据显示，今年6月，金融机构各项存款余额同比增长8.4%，为1979年以来最低。在您看来，吸收存款为什么变难了？

董希淼：存款增速降低的原因是多方面的。首先，我们当前的货币政策是稳健中性，但实际上来看，今年上半年之前则是稳健偏紧的，流动性在收缩。比较明显的一个指标是：广义货币（M2）同比增速在去年三季度以来下降到9%以下的历史最低。市场流动性整体减少，通俗地形容就是大河的水少了，分流到小河，即各家银行的水也会少。

其次也是社会讨论较多的一个因素：居民存款下降是由于购房支出在增加。与此同时，居民的投资理财意识不断增强，不同形式的理财产品造成了储蓄被分流，出现了“存款理财化”的现象。中国储蓄率长期以来偏高，存款增速下降也会因过往基数较高而显得比较明显。

另外，居民消费观念在改变，年轻人很少存钱，并进行适当的超前消费、负债消费，也会影响存款增长速度。不过，我们观察到的数据显示，家庭部门现在整体的负债率上升比较快，需要避免过度的超前消费。

NBD：那么，据您分析，存款增速下降会为宏观经济带来哪些影响？

董希淼：其实不必过多担心。对于银行来说，存款并非是资金的唯一来源，同业资金现在受到了一些抑制，但可以多渠道获得负债来源，资本不足还可以发行多种资本补充工具，前提是做好流动性风险管理。例如部分银行获取低成本存款的能力相对较差，其经营成本会高一些，就需要将流动性风险管理得更好。银行压力大，更多是由于经营成本在上升，而不是说存款增速降低，银行就没钱了，所以不必过分渲染。不过，对于大多数银行来说，要比以前更加重视低成本存款的拓展，更加重视零售银行业务的发展。

投资虚拟货币并非理财行为

NBD：如您所提到的，储蓄存款以不同形式分流，“结构性存款”就是其中之一，您怎样看待这一类产品？

董希淼：的确，在去杠杆、严监管的背景下，银行理财业务面临着转型，结构性存款应运而生。所谓结构性存款，是在存款的基础上嵌入期权、期货、黄金、利率、美元等一种或多种金融衍生工具，现在还按照存款来考核，但实际上更接近于理财产品。在打破刚兑、净值化管理、禁止资金池和期限错配等资管新规约束下，结构性存款的推出和丰富，一定程度上填补了资管新规下银行保本理财产品的空缺，更好地满足了投资者对稳健理财产品的旺盛需求。

不过，需要警惕一些“假”的结构性存款。尽管这些产品也挂钩了利率、汇率或某一种大宗商品的价格，但其设置了很宽的行权范围，其实是高息揽储的一种手段。为避免这种情况，接下来，对结构性存款的监管可能会收紧。今年7月下发的《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》提出：发行结构性存款需要具备资质，有相应的衍生产品交易资格。过去一些小型城商行是通过有资质的大行代为发行，这种行为今后是否还合规还有待明确。

现阶段，可对结构性存款进行适当的窗口指导，引导结构性存款保持合理的增长速度，稳健发展。

NBD：您对虚拟货币怎么看，特别是一些币圈融资的行为？

董希淼：虚拟货币市场目前有严重的泡沫，更遑论借虚拟货币、区块链名义进行的非法集资和诈骗，这与理财行为存在本质上的差别。所谓理财，是对资金跨时期的安排，能够满足人在不同时期对资金的不同需要，追求合理收益只是其中一个方面。从正规金融机构的角度看，应该不断丰富产品服务，满足老百姓不同的理财需求，包括一些高收益产品都还有很大的创新空间，但这不能与利用虚拟货币、区块链融资和诈骗混为一谈。

对于围绕虚拟货币展开的违法行为，我的态度是应坚决予以打击。具体来说，金融管理部门要加大工作力度，与公安部门一起进行全面深入的清理整顿；支付机构，包括商业银行需要加强业务审查，不能为虚拟货币交易提供任何形式的支持；针对所谓的虚拟货币交易所、网站、APP，工业与信息化部等应当介入监管，尽快关停；媒体也应及时揭露其本质，对社会公众进行正确引导。

“消费降级”不能成立

NBD：关于当前争议的消费升级与降级，您作何看法？

董希淼：从今年前7个月体育娱乐等消费占比上升等事实看，“消费降级”的观点不能成立。可以看到，四五线城市创造的电影票房占比较高，如果按照恩格尔系数这种经典方法去分析，居民家庭消费结构正在优化，消费不应是降级的。

在我看来，单纯争论这个问题的意义并不大。消费已经是“三驾马车”中最大的一驾，今年上半年最终消费对GDP的贡献率达到78.5%，所以要重视消费结构的变化，促进其持续升级，更好地发挥消费对经济的驱动作用。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳 ，微信公众号：rdcy2013）