作者卞永祖系中国人民大学重阳金融研究院研究员。本文刊于11月9日国际在线。

　　根据海关的数据，10月份的进出口数据没有达到预期，出口按人民币计同比-3.2%，预估-0.8%，前值-5.6%。中国10月进口同比按人民币计同比3.2%，预期5%，前值2.2%。

　　如果按照美元计算，中国10月出口同比(按美元计)-7.3%，预期-5.9%，前值-10%。中国10月进口同比(按美元计)-1.4%，预期-1%，前值-1.9%。中国10月贸易顺差(按美元计)490.6亿，预期517亿，前值419.9亿。

　　我们一直说中国经济有三驾马车，但是最近两年，进出口的下降实际上对实体经济的贡献是负的，经济增长完全依靠投资和消费，根本上来说，随着电子商务等兴起，我国消费一直保持较高速度增长，这也是我国经济能够保持较快增强的底气。

　　投资的情况并不是很理想。根据央行的数据显示，今年前三季度房地产贷款增长较快。9月末，人民币房地产贷款余额25．33万亿元，同比增长25．2％；1－9月增加4．32万亿元，同比多增1．5万亿元，增量占同期各项贷款增量的42．5％。相对应的是，本外币非金融企业及机关团体同期贷款增加4．88万亿元，同比少增9670亿元。贷款仍然大量进入了房地产行业，一些城市房价上涨过快，明显不具有可持续性。这也是上月多个城市出台房地产控制措施的原因。

　　从贷款的情况也可以看出，除了房地产，其它实体经济发展面临很大压力，也说明我们转型升级面临很多阻力，今天公布的进出口数据也恰恰说明了实体经济尤其是制造业的低迷。如果没有实体经济的发展，消费也不具有可持续性。

　　在当前全球经济都比较低迷的情况下，进出口肯定会受到影响，不过从今年数据来看，我国的贸易数据还不稳定，比如出口来看，第一、二、三季度增长幅度分别为：-6.3%、0.6%、0.4%，如果再加上10月份的数据，变动幅度还是比较大的。这其中主要的原因主要是在于汇率带来的影响。

　　年初到现在，人民币对美元整体上是贬值的趋势，但是我国对美国的出口在美国进口中所占比例是下降的。根据美国商务部的数据，1-9月份，美国进口下降3.3%，我国同期对美国出口下跌5.8%，第三季度，美国进口下跌1.4%，我国同期对美出口下跌4.7%。这也说明，在世界经济格局没有发生很大变化的情况下，人民币虽然对美国贬值，但是其它国家货币贬值更大，也抵消了中国商品的价格优势。

　　如果结合最近美国大选，不管谁上台，年底美元加息都是大概率事件，从这方面来看，人民币仍然有下跌空间，并随着人民币逐渐回归其价值，对中国经济将产生积极的作用。

　　当然我们也不用担心人民币会大幅下跌，在中国已经成为世界第二大经济体，并且是世界上最大的制造业国家的情况下，人民币大幅下跌将会对世界上其它的国家造成重大冲击。这次人民币汇率阶段性下跌，是对以前人民币汇率长期上涨的修正。（欢迎关注人大重阳新浪微博：@人大重阳，微信公众号：rdcy2013）